要点：近日，深圳中院发布2025 年度金融审判典型案例，林某某诉易某操纵证券交易市场责任纠纷案中，投资者获赔 157169.56 元。该案破解了操纵市场民事赔偿两大难点，以行政认定衔接民事追责、委托第三方测算损失，为同类案件提供裁判样本，也为后续相关司法解释制定积累实践经验。

——援引自证券日报

操纵市场民事赔偿两大司法难题

操纵证券市场为证券法明令禁止，行为人除承担行政责任外，造成投资者损失的应依法承担民事赔偿责任，但此类案件长期缺乏具体司法解释指引，司法实践面临两大核心困境：一是因果关系认定难，难以区分投资者损失系市场正常波动还是操纵行为所致；二是损失量化计算难，缺乏专业、可复制的技术路径核定具体损害数额。

行政与司法衔接，破解举证难困境

操纵证券市场行为隐蔽、取证难度大，普通投资者难以独立完成举证。本案中，法院直接采信证监会《行政处罚决定书》对操纵行为的认定，打通行政定性与民事追责的衔接通道，实现行政处罚与民事赔偿前后呼应，构建起从行为认定到损失赔偿的完整惩戒链条，体现行政监管与司法审判的协同发力。

第三方专业测算，精准核定投资损失

针对个人投资者在专业能力与信息获取上的劣势，法院委托第三方机构对林某某的投资损失进行专业测算，区分操纵行为导致的损失与市场正常波动影响，据此作出赔偿判决。该方式既实现损失认定的精准化，避免“一刀切” 裁判，也为后续操纵市场民事赔偿案件的损失量化提供了可复制、可推广的技术路径，显著降低投资者维权门槛。

为司法解释出台提供实践样本

2025 年 5 月，最高法与证监会联合发文提出抓紧制定内幕交易、操纵市场民事赔偿相关司法解释，证监会亦表态将配合司法机关推进相关工作。本案在因果关系认定、第三方测算采信、行司衔接等方面的司法探索，为司法解释的研究制定提供了鲜活实践参考，助力完善资本市场民事赔偿规则体系。

一个健康成熟的资本市场，离不开清晰可执行的法律规则与健全的投资者保护机制。该案的示范效应，将推动更多投资者通过司法途径维护合法权益，为资本市场高质量发展筑牢法治根基。

来源：证券日报