要点：在经历了通胀的反弹后，美国6月CPI显示，美国的通胀水平正在进一步降温。市场正热切期盼美联储开始降息，但需要关注的是，即便美联储决定开始降息，但降息幅度有多大，降息频率有多高，还是一个未知数。可以预见的是，在未来的一段时间内，即便美联储开始降息，通胀表现以及趋势依然将成为美联储关注的重点。一旦美国通胀水平出现明显反弹迹象，美联储甚至有可能立即停止降息。

——援引自金融时报客户端

从今年年初至今，美联储一再推迟降息时点，市场更是试图从每一次发布的关键经济数据中探寻到美联储未来降息路径的蛛丝马迹。而随着美国6月消费者价格指数（CPI）的公布，市场对于美联储9月开始降息的预期再度升温。这一次美联储真的有希望在9月开始降息吗？或者市场又将经历一次空欢喜？

在本轮加息周期中，美联储一直都在努力完成抗击通胀的货币政策任务，让美国的通胀水平重回美联储设定的2%目标。在经历了通胀的反弹后，美国6月CPI显示，美国的通胀水平正在进一步降温。美国劳工部最新公布的数据显示，美国6月CPI与核心CPI增速均超预期放缓。具体而言，美国6月CPI同比增长3%，低于5月时的3.3%，创下2023年6月以来的最低增速。美国6月CPI环比下降0.1%，是2020年5月以来的首次负增长。此外，美国6月核心CPI同比增长3.3%，创下2021年4月以来最低增速；环比增长0.1%，创下2021年8月以来最低增速。对于通胀的降温，市场反应显著。在6月CPI数据公布后，美国多期限国债收益率下挫，20年期和30年期国债收益率跌至两周低点，美国10年期国债收益率也一度跌至4个月以来的新低。与此同时，受到美联储降息可能性大增的影响，国际黄金价格也出现快速上涨。

事实上，今年以来，美联储对于降息始终保持相对谨慎的态度，强调推动美国通胀回归目标的重要性。而现在，美国6月CPI数据的超预期降温在一定程度上提振了美联储官员们降息的信心，为美联储在9月降息打开了大门。

旧金山联储行长戴利表示，最新的就业和通胀数据表明，对利率进行一些调整可能是合理的。美国经济似乎正朝着“年内降息一至两次”的方向发展。此外，芝加哥联储行长古尔斯比表示，6月CPI超预期放缓是“极好的”消息。美国通胀看起来已经回到了通往2%的轨道上，因此，他对“降息时机即将成熟”的信心愈发强烈。不过，古尔斯比并未透露其是否会在美联储7月的货币政策会议上支持降息。从目前的情况看，市场预期美联储9月开始降息的可能性正在逐步提高。不过，对于美联储而言，在9月货币政策会议召开前，还将陆续有重要的通胀和经济数据发布。而这些数据的表现将对美联储最终的货币政策决定产生影响。

值得注意的是，尽管美国6月CPI明显降温，但这并不意味着美国的通胀降温之路一定会一帆风顺。美国劳工部公布的数据显示，因服务成本上升，美国6月生产者价格指数（PPI）增幅略高于预期。不过这尚未改变市场对于美联储可能在9月开始降息的预期。具体而言，美国6月最终需求PPI环比上涨0.2%，高于预期的0.1%。6月PPI同比增长2.6%，创下2023年3月以来最大同比增幅，涨幅也高于预期的2.3%。

除了美联储，美国的消费者也希望通胀能够继续下降，毕竟高物价将显著影响美国消费者的生活成本以及财务状况。美国密歇根大学最新公布的报告显示，美国7月消费者1年期通胀率预期和5至10年期通胀率预期均从3.0%降至2.9%。然而，与此同时，尽管通胀预期有所放缓，但美国消费者仍对持续存在的高物价感到担忧与沮丧。美国密歇根大学7月消费者信心指数初值为66，连续4个月下降，创下2023年12月份以来的最低水平。市场原本预期美国7月消费者信心指数会上升至68.5。

对于美联储的降息前景，国际货币基金组织（IMF）发言人朱莉·科扎克日前在一场例行新闻发布会上表示，美国正处于通胀放缓的进程中。朱莉·科扎克表示，支持美联储依赖数据谨慎制定货币政策的做法，并且预计美联储将在今年晚些时候降息。

巴克莱研究团队分析提出，在劳动力市场逐渐降温的环境下，美国6月CPI意外出现下行。巴克莱预计，联邦公开市场委员会今年将在9月和12月降息两次，2025年将降息3次。预计联邦基金利率目标区间在2024年底将保持在4.75%至5.00%，2025年底将保持在4.00%至4.25%。

市场正热切期盼美联储开始降息，但需要关注的是，即便美联储决定开始降息，但降息幅度有多大，降息频率有多高，还是一个未知数。可以预见的是，在未来的一段时间内，即便美联储开始降息，通胀表现以及趋势依然将成为美联储关注的重点。一旦美国通胀水平出现明显反弹迹象，美联储甚至有可能立即停止降息。

牛津经济研究院日前在一份报告中提出，受到美国11月大选的影响，美国的通胀水平将继续上升。无论是拜登还是特朗普胜选，通胀上涨的预期可能都不会被改变。两人的政策都将导致通胀，区别在于通胀的上涨幅度可能会有所不同。根据牛津经济研究的预测，若拜登胜选，美国的通胀峰值将达到3.4%；若特朗普胜选，通胀峰值将达到3.8%。

来源：金融时报客户端