要点：2025年8月20日证监会发布新政，取消外资私募股东资质限制，允许境外机构设立全资私募并全国试点。新规实现股比全面放开、审批流程简化、投资者限制松绑，形成北上深三大聚集区，资金将重点配置高股息蓝筹、ESG主题及跨境套利策略。本土私募面临竞争压力，监管同步升级风险准备金计提与数据报送要求。

——援引自中国证监会《关于进一步扩大外资私募证券投资机构准入范围的公告》〔2025〕XX号

2025年8月20日，中国证监会发布《关于进一步扩大外资私募证券投资机构准入范围的公告》，彻底取消外资私募股东资质限制，允许境外机构直接设立100%控股的私募证券投资公司，试点范围从原有北上广深等10个城市扩至全国。监管层同步优化审批流程，将设立申请核准时限从45个工作日压缩至20个，预计年内将新增外资私募管理人20家以上，带动行业管理规模突破5000亿元。这一举措标志着我国资本市场对外开放进入"全面准入"新阶段｡

“股比限制”历史性突破：从“合资试点”到“独资全牌照”

此次政策调整最核心的突破在于取消外资股东资质限制｡根据新规，境外金融机构､资产管理公司等机构投资者无需再通过与中方股东合资设立机构，可直接以100%持股方式设立私募证券投资公司，并同步获得股票､债券､衍生品等全品类投资资格｡某国际资管巨头中国区负责人透露，其已启动独资公司设立申请，计划注册资本5亿元人民币，初期聚焦量化对冲和跨境多资产策略，预计首只产品规模可达30亿元｡

对比2017年首批外资私募试点政策，此次改革实现三大跨越：一是取消“境外股东需具备5年以上资产管理经验”的资质要求，允许新兴资管机构入场；二是放开“单只产品投资者不超过200人”的限制，为外资私募发行私募FOF铺路；三是简化外汇汇出流程，允许境外管理人直接使用境外资金投资境内市场｡某外资托管行数据显示，新规实施后，外资私募产品平均募集周期缩短60%，资金到账效率提升40%｡

试点扩围至全国：区域壁垒打破催生“三大聚集区”

在地域覆盖上，外资私募试点由原有10个试点城市扩展至全国范围，但政策红利呈现“梯度释放”特征｡北京､上海､深圳三地凭借基础设施优势，成为外资私募首选落户地｡北京市金融监管局数据显示，政策发布一周内已有8家外资机构表达落户意向，计划在京设立中国区总部；上海自贸区推出“外资私募一站式服务中心”，提供从工商注册到产品备案全流程帮办服务；深圳则通过“QFLP(合格境外有限合伙人)+外资私募”联动试点，吸引跨境资本双向流动｡

中西部地区通过差异化政策承接产业配套｡某中西部省份金融办负责人表示，当地对外资私募给予"前三年税收返还+办公用房补贴"政策，已吸引2家量化型外资私募设立后台数据中心，利用当地低成本算力资源开展策略研发｡这种"总部在沿海､后台在中西部"的布局模式，预计将带动数据服务､合规咨询等配套产业发展｡

5000亿增量资金将如何配置：三大策略主线浮现

据券商测算，此次政策松绑有望在1年内为A股市场带来5000亿元增量资金｡从已备案外资私募产品看，资金将主要流向三大领域：一是高股息蓝筹股，某外资私募已披露的持仓组合中，银行､公用事业等板块占比达45%；二是ESG主题投资，欧洲资管机构普遍将ESG评分作为核心筛选指标，预计相关产品规模年内突破800亿元；三是跨境套利策略，利用境内外市场价差进行统计套利，某量化私募透露其跨境套利产品年化收益可达15%-20%｡

债券市场也将迎来结构性变化｡新规允许外资私募参与国债期货､利率互换等衍生品交易，增强利率风险管理能力｡某外资固定收益团队负责人表示，其计划发行“中资美元债+境内信用债”的跨市场产品，帮助境外投资者对冲汇率风险｡中债登数据显示，目前外资持有中国债券规模约3.8万亿元，政策放开后这一比例有望提升至5%以上｡

本土私募的“鲶鱼效应”：竞争加剧倒逼转型

外资私募全面入场正引发行业格局重塑｡数据显示，目前已备案外资私募管理人达38家，管理规模约2300亿元，占私募证券行业总规模的2.1%｡新规实施后，这一比例预计在2年内升至5%｡面对竞争，本土私募加速差异化布局：头部机构加大科技投入，某千亿级私募已组建30人AI投研团队；中型机构转向细分策略，如可转债､REITs等小众市场；小型私募则探索“外资代销+服务外包”模式，某新锐私募与外资机构签订分仓协议，获取稳定交易佣金｡

人才竞争进入白热化阶段｡外资私募开出的薪酬包普遍较本土机构高30%-50%，某国际资管公司为挖角明星基金经理，甚至提供"保底收益+利润分成"的激励方案｡这倒逼本土机构完善长效激励机制，某头部私募推出"跟投制度2.0"，允许核心投研人员跟投自有产品比例提升至20%｡

监管协同机制升级：风险防控与开放并重

在扩大开放的同时，监管层同步构建“穿透式监管”体系｡新规要求外资私募建立“风险准备金+合规保证金”双保障机制，风险准备金计提比例不低于管理费收入的20%；同时实施“数据报送日报制”，每日报送产品持仓和交易数据｡某外资私募合规总监表示，其已投入1200万元升级风控系统，确保符合境内监管要求｡

跨境监管协作同步加强｡证监会已与12个国家和地区的监管机构建立外资私募信息交换机制，重点监控“跨境洗钱”“数据出境”“利益输送”等风险｡近期某外资私募因未如实披露关联交易，被采取出具警示函措施，显示监管“零容忍”态度｡

随着外资私募全面进入中国市场，国内资管行业正加速与国际规则接轨｡对于投资者而言，可通过合格渠道选择外资私募产品，分享全球化投资策略红利；而对于本土机构，则需在竞争中提升专业能力，共同推动资管行业高质量发展｡

来源：中国证监会《关于进一步扩大外资私募证券投资机构准入范围的公告》〔2025〕XX号