《预测：经济、周期与市场泡沫》

洪灏

中信出版集团

2020年10月

长期以来，对“市场可以预测吗”这个问题的争论之声从未止息。但无可否认的是，投资者们永远会要求研究者们做出预测，而研究者们也会一直以追求尽可能准确的市场预测为目标。时逢百年未有之大变局——2020年第一季度，新冠肺炎疫情使全球经济陷入了1929年大萧条以来最严重的衰退，全球央行救市的力度也空前绝后。洪灏认为，2021 年后，经济将再次进入放缓衰退的阶段，并同时伴随着巨幅的市场波动。这是因为美联储史无前例的宽松货币政策虽然会拯救一时的经济衰退，但是其无底线的货币政策将带来其他经济恶果。

未来充满不确定性，悲观预期的声音似乎甚嚣尘上。但风险的背面是机会，绝处往往见转机。在《预测：经济、周期与市场泡沫》一书中，洪灏分析总结了自己20多年来预测市场、经济、周期的理论和实用量化模型，为预测市场、指导极端波动时期的交易、投资决策和资产配置提供了可实操的方法论。这本书或许不能回答所有关于市场预测的问题，因为那是一门博大精深的艺术，但至少为预测市场指明了路径和方向。

内容简介

本书以当前全球面临的百年变局为切入点，对经济和市场周期形成的原因、运行的规律进行了系统研究，对古典主义、新古典主义和凯恩斯主义等宏观经济学理论进行了新的阐述。本书分析和总结了作者20多年来预测市场、经济、周期的理论和实用量化模型，以及如何把经济和金融学的原理运用于预测市场、指导极端波动时期的交易和资产配置。市场预测是一门博大精深的艺术，本书为预测市场指明了路径和方向。

此外，作者探讨了新冠肺炎疫情之下中国、美国乃至世界未来的经济走势，分析介绍了百年来多次经济大崩盘时市场和国家的应对措施，及其对于今天世界经济发展的借鉴意义。

作者简介

洪灝，交银国际董事总经理、研究部主管，清华五道口紫荆商学院教授，跨境金融50人论坛奠基成员，中国首席经济学家论坛理事。曾任中国国际金融股份有限公司执行总经理、全球策略师，摩根士丹利（悉尼、纽约）消费行业分析师，花旗集团（纽约、伦敦）全球策略师。

洪灝在2017年被《亚洲货币》杂志评为A股、港股策略第一名，经济学家第一名，并同时囊括12项市场策略、宏观经济研究个人和团队奖项。2011年、2015年被彭博评为年度新闻人物，被彭博誉为“中国最精准策略师”和“极少数几个精准预测了2015年泡沫顶峰的人”。

洪灝是《华尔街日报》《金融时报》《财新》《财经》等杂志专栏作家。中央电视台、CNN、BBC、彭博电视台、凤凰卫视和中央人民广播电台等媒体的特约嘉宾。2016年至今，洪灝担任CFA(特许金融分析师)行业协会全球品牌和形象代言人。洪灝不仅在国内的财经领域拥有广泛的专业关注和粉丝，在国外的财经领域中也拥有众多的拥趸。

大咖推荐

影响市场的因素是如此众多而又变动不居，人类以有限的信息和知识去尝试预测市场，无疑就成为一个既充满挑战，又充满迷人吸引力的任务。当然，有不少人坚持认为市场变化是不可预测的，投资者能做的只是随波逐流。但是，市场波动的历史也一再证明，在看似杂乱无章的波动中，市场趋势在许多时候是有迹可循的，研究者要做的事情，就是用政策和理论的逻辑来把握这种趋势。洪灝先生多年来一直在资本市场一线从事市场研究与预测，常常能用清晰简洁的逻辑见人之所未见，他的研究报告是我多年来一直坚持跟踪阅读的，因此我也特地推荐他的这本围绕市场预测展开的著作。

——巴曙松 香港交易所董事总经理兼首席中国经济学家，北京大学汇丰金融研究院执行院长

在金融投资的世界里，周期和泡沫是两个受到广泛接受，但似乎内涵又相当模糊，难以清晰定义的概念和想法，这反映了人们在试图预测未来的过程中付出的努力和遭遇的挫折，也为人们提供了驰骋想象和发挥才华的空间。洪灝先生立足于长期的市场观察和交易经验，在这一领域为我们提供了新的见解，无疑会丰富我们对市场的认知经验，并启发我们面向未来的思考方式。

——高善文 安信证券首席经济学家，中国金融四十人论坛学术委员

未来全球经济会否步入衰退，汇率及各类资产价格会如何变化——这些都将影响我们的收入、财富和生活质量。洪灝先生的新作，从经济学、金融理论和经济发展史的演变中，研究和探索出一套预测经济周期、股市走势及泡沫等的方法，体现了他深厚的理论功底和实操技巧。预测是一门艺术，对于把握未来的投资方向、提高自身的抗风险能力都是必不可少的。

——李迅雷 中泰证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛副理事长

观经济周期运行，测市场风云突变，是金融市场交易者一生梦寐以求的武功。难在需通灵经济周期运行背后所隐匿的逻辑，更要化为能够捕捉市场波云诡谲的异常嗅觉。洪灝，我的挚友，公认的中国投资研究界的颜值担当，无疑是其中闪亮的一颗星。这么些年，多少次在市场发生重大变盘的关键前夜，“洪帅”都会站出来，一道寒光，手起刀落，咔嚓，市场趋势就此定格，蜚声中外。非常高兴看到好兄弟把研究数十年的武功秘籍倾囊相授，这是中国投资界的宝贵财富。

——刘煜辉 中国社会科学院教授、天风证券首席经济学家  

经济周期波动影响企业盈利和金融市场的流动性，可能是投资者最关心的宏观主题之一。而收入分配更多被认为是一个社会问题，在过去几十年不是主流经济学关注的焦点。在全球经济面临百年不遇之大变局的新形势下，贫富分化也越来越多地进入经济和金融讨论的范畴。作者把经济周期和收入分配结合起来，提供了一个有别于主流思维的分析框架和基于多年研究心得的洞见。此书值得所有认真思考问题的投资者阅读。

——彭文生 中国国际金融股份有限公司研究部负责人、首席经济学家

做投资策略分析，讲逻辑容易，能讲出有理论基础的逻辑难；做预测容易，能做出被市场验证的预测难；在有理论基础的逻辑框架内，能做出不断被市场验证的预测难上加难。在这本书中，洪灝先生分享了自己成功经验背后的思想体系，颇值得一读！

——王庆 重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家

目录

总论 预测的艺术

一、宏观的革命  

二、周期的诞生  

三、非理性预期和市场泡沫化

四、周期的规律  

五、经济周期和市场预测理论

六、社会的不均

第一章 沉寂的风险

一、美元体系隐忧渐显

二、新冠肺炎疫情之下市场预测的方法和结果

三、百年变局

第二章 市场是否可以预测

一、百年道指

二、市场预测理论

三、股票定价理论

四、实例：2015年夏天，伟大的中国泡沫

第三章 经济是否可以预测

一、如何预测美国经济

二、经济同步、领先和另类领先指标

三、如何预测中国经济

第四章 周期是否可以预测

一、周期的成因和类型  

二、美国经济的短周期  

三、中国经济的短周期  

四、以周期预测股市

第五章 未来是否可以预测

一、通胀消失之谜  

二、贫富不均极端化  

三、价格的革命  

结论  周期的轮回

关于作者