摘要：5月12日，央行公布了4月份金融数据。初步统计，2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元；广义货币（M2）余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；同时，新增人民币贷款1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元。

在业内人士看来，虽然4月份M2、社融增速出现双双回落，但主要受去年高基数效应影响所致，而从两年加权平均来看，仍然处于合理水平。与此同时，4月新增人民币贷款继续保持同比多增的态势，表明企业融资需求仍比较旺盛且得到较好满足。

M2与社融增速“双回落”

M2与社融增速为何双双回落？

民生银行首席研究员温彬分析，4月M2增速稍显低于市场预期，为多重因素下共同推动的结果：

首先，基数效应逐渐增强，去年为应对疫情冲击，货币政策加大逆周期调节力度，M2增速较快上升，4月升至11.1%的近期高点，而高基数下导致本月的M2较快回落。

其次，财政存款增长较快，政府债券集中发行节奏加快，且4月为缴税大月，货币回笼力度加大。

此外，信贷派生能力减弱，4月新增人民币贷款1.47万亿元，分别比上月和去年同期少增12600亿元和2293亿元。

对于4月社融增速表现，他认为，社融增速逐渐回落与名义GDP增速基本匹配。

4月社融存量增长11.7%，比上月回落0.6个百分点，但我们也能看到，实体经济发放人民币贷款同比增长了12.7%，说明我们在信用总体增速放缓回落的背景下，社融结构在进一步优化。

央行货币政策委员会委员王一鸣解读称，由于在2020年货币政策发力比较早，2021年金融数据同比增速在高基数基础上有所回落，这是正常的。从贷款、M2、社会融资规模的增量看，与正常年份相比都不少。从2020年、2021年两年平均看，4月末M2、社会融资规模增速分别为9.6%和11.9%，同名义经济增速基本匹配。

新增人民币贷款1.47万亿

4月金融数据还透露出另一重要信息：4月新增人民币贷款虽然增量少于上月及去年同期，但结构有所优化。

具体来看，在企业部门中长期贷款方面，温彬指出，4月份企业部门中长期贷款新增6605亿元，比去年同期多增1058亿元，说明企业中长期资本开支需求改善，制造业、基建等投资有望加快增长。而企业部门短期贷款减少2147亿元，连续3个月增长后回落，或由于近期严查短期经营性贷款流入房地产市场，银行短期贷款投放较为谨慎。

在居民部门中长期贷款方面，4月新增为4918亿元，比上月少增1321亿元，但仍比去年同期多增529亿元，说明居民购房需求仍然较为旺盛。但居民短期贷款仅新增365亿元，分别比上月和去年同期少增4877亿元和1915亿元，说明监管部门严厉打击通过短期消费贷款购房行为成效较为显著。

“4月份新增人民币贷款1.47万亿元，虽比处于疫情期间的2020年同期少增2293亿元，但仍比正常年份的2019年同期多增4525亿元。”王一鸣指出，这表明企业融资需求仍然比较旺盛且得到较好满足。“新增贷款比去年同期少增，主要是因为去年4月份企业在疫情冲击下经营极为困难，自有资金严重不足，需要额外的融资支持”。

“今年以来企业经营明显好转，一季度规模以上企业利润同比增长137.3%，企业流动资金相对充裕，融资需求相应有所减少。”王一鸣称。 

经济保持稳中向好势态

“从近期发布的经济数据可以看到，在货币政策有力支持下，我国经济继续保持稳中向好态势。”王一鸣表示，我国当前的工业和服务业仍然保持增势，4月份制造业和非制造业PMI分别为51.1和54.9，均连续14个月处于扩张区间。

并且，外需保持较强韧性，前4个月，进出口总值同比增长28.5%，比2019年同期增长21.8%，其中出口同比增长33.8%，比2019年同期增长24.8%。国内需求加快恢复，投资动能较强，消费明显好转。货币政策在推动经济持续恢复和更高水平供需动态平衡中发挥了积极作用。

谈及后期的发展，温彬认为，下一阶段，货币政策将继续处理好恢复经济和防范风险的关系，预计将延续等量或小幅缩量续做MLF和每日小幅对冲到期逆回购的方式，保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率波动。继续强化结构性调节，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等的支持力度。在基数效应影响下，未来金融数据仍可能出现波动，但M2和社融增速的整体走势将与名义GDP增速基本匹配。

来源 | 国际金融报