摘要:人民币汇率受到市场因素主导,中美贸易摩擦带来的不确定性降低心理预期,导致人民币迅速贬值几欲破7。5月19日,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就当前我国金融和外汇市场运行情况接受了《金融时报》记者的采访并答记者,表示当前我国经济金融稳健运行,外汇市场运行平稳,境外资本流入增多,外汇储备稳中有升,外汇市场预期总体稳定,有基础、有信心、有能力,保持中国外汇市场稳定运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。随着政策开放,金融市场对外开放程度进一步扩大,央行表示具备丰富的经验和充足的政策工具应对外汇市场波动,人民币进一步贬值的概率不大。与此同时,央行也多次“出手”稳定汇率,官方消息认为,汇率绝不是竞争工具,应由市场决定汇率,民众的信心更为重要。

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一、7元关口近在眼前

5月17日,离岸人民币对美元即期汇率收在全天最低点6.9486元;在岸人民币对美元即期汇率收报6.9138元,盘中最低至6.9188元,双双跌至2018年12月初以来低位。

离岸和在岸人民币已先后失守6.9元,且按照目前的贬值速度,7元关口很快将面临考验。统计显示,本周离岸人民币贬值1036点,贬值幅度为1.51%,连续两周贬值超1.5%。在岸人民币全周贬值1020点,贬值1.5%,连续两周贬值超1%。此轮人民币对美元贬值始于4月下旬。四周时间,人民币汇率就将先前几个月的涨幅全部抹除。

即期汇率:美元兑人民币

据分析,此轮人民币贬值的主要原因有:外部环境恶化对市场心理预期造成较大冲击。此次人民币市场汇率贬值幅度和速度远快于中间价,说明汇率贬值主要是受市场力量主导,受中美贸易摩擦升级影响,未来中美贸易谈判存在不确定性,影响市场心理预期。

此外,当前海外主要经济体中“美强欧弱”格局依旧,美元走强,对人民币汇率持稳造成一定的压力。

美元指数

二、央行“定心丸”:继续贬值概率不大

5月19日,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就当前我国金融和外汇市场运行情况接受了《金融时报》记者的采访并答记者,就我国金融和外汇市场运行情况发表看法。

1、我国经济金融的稳健运行,为外汇市场和人民币汇率保持合理稳定提供了有力的基本面支撑。今年以来,我国外汇市场运行平稳,境外资本流入增多,外汇储备稳中有升,外汇市场预期总体稳定。

短期内外部风险因素上升,对市场情绪造成冲击,但不够成人民币汇率走势的趋势性影响因素,其走势最终取决于基本面。

潘胜功指出,当前,我国经济运行总体平稳,主要指标保持在合理区间,新旧动能转换加快,宏观经济基本面良好。4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,继续处于扩张区间。宏观政策操作空间较大,政策工具丰富。今年以来,稳健货币政策强化逆周期调节,增强政策前瞻性、灵活性,保持了流动性合理充裕,促进了社会信用较快增长,货币金融条件松紧适度,金融部门对民营和小微企业支持力度进一步加大。4月末,广义货币M2同比增长8.5%,比上年同期高0.2个百分点。

目前经济基本面并未出现明显变化,减税降费及支持实体经济的“宽信用”政策逐步显效,国内经济增长韧性明显。长期看,我国发展仍处于重要战略机遇期,拥有足够的韧性、巨大的潜力和不断迸发的创新活力,经济长期向好趋势不会改变,经济基本面将继续对人民币汇率形成有效支撑,人民币汇率不存在大幅贬值的基础。

2、进一步推动金融市场双向开放

外资流入对人民币汇率保持总体稳定也起到积极作用。

潘胜功强调,我国将坚定不移扩大金融开放,保持金融改革开放政策的连续性稳定性,坚决落实已部署的金融改革开放政策,进一步推动金融市场双向开放,深化外汇管理改革,提高跨境贸易投资自由化便利化水平,切实维护境外投资者合法权益,为境内外投资者创造更加便利友好的投资环境。

外汇局此前表示,将继续积极支持金融市场扩大对外开放,满足境外投资者对我国金融市场不断扩大的投资需求,吸引全球长期资本进入我国金融市场。

我国正在推动一系列改革举措,我国金融市场对外资越来越有吸引力。我国股票市场和债券市场相继被纳入多个全球重要指数,也使外资对我国金融市场有较强的配置需求。今年一季度,境外机构净买入我国股票194亿美元,境外机构净买入我国债券95亿美元,较去年同期及第四季度均大幅增长。

3、有丰富的经验和充足的政策工具应对外汇市场波动

政策托底是人民币汇率保持总体稳定的保障。

潘胜功表示,近年来,我们在应对外汇市场波动方面,积累了丰富的经验和充足的政策工具,根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施,加强宏观审慎管理。打击外汇市场的违法违规行为,维护外汇市场的良性秩序。我们完全有基础、有信心、有能力,保持中国外汇市场稳定运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

三、央行“出手”稳汇率

央行对于此轮人民币汇率贬值也多次“出手”维稳。

一方面,本周二人民币兑美元中间价报6.8365,下调幅度高达411点,显著低于周一收盘价6.8721,中间价定价机制中的逆周期因子可能发挥了作用;另一方面,周二离岸人民币兑美元汇率曾短线强力拉升150点,一度收复6.90关口。

本周三,央行在香港发行200亿元央票。离岸央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩效用,一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪,发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平,以提高做空人民币的成本,抑制人民币空头。

CNH通常比CNY更能反映市场对人民币汇率的预期,但央行对离岸市场的把控力度也很强。中资大行在港分支机构在离岸市场的一些操作(如远期购汇、外汇掉期等)能反映出货币当局的政策意图。央行在香港发行央票,相当于直接面向离岸市场的参与者,公开传达自身的政策立场,实则是增加了政策透明度,加强了与市场的沟通,利于稳定市场预期。

央行从2015年“811”汇改后与市场多次过招。现在的空头势力不多,即便有机构认为人民币有贬值空间,也不敢轻易与央行这样的对手方抗衡去大规模做空人民币。所以央行发行200亿元离岸央票,规模不大,主要是为了表明稳汇率的态度。

四、官方对汇率与民众对人民币的信心

有人认为,货币贬值可以对冲关税加征。从出口企业的微观个体看,贬值会抵消部分关税加征带来的影响。但从宏观经济看,汇率不可能成为单独服务于某一经济领域的工具。民众对人民币的信心最重要。央行行长易纲此前说,我们绝不会把汇率用于竞争的目的,也不会用汇率来提高中国的出口,或者进行贸易摩擦工具的考虑。汇率变动,应当是由市场供求关系决定的,汇率必须要有弹性。

近几年来,人民币汇率就呈现“涨得慢、跌得快”的特点,事件驱动汇率波动成为常态,汇率的波动性也进一步加大。对于市场微观主体而言,一方面应该坚持财务中性理念,管理好货币敞口风险;另一方面应该基于经济基本面因素而不是短期市场波动,来进行资产负债的币种摆布。

来源:新浪财经、券商中国

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